请关注:这个行业的商业模式像白酒一样优秀

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今年的“6.18”似乎有点沉寂,大部分电商平台连整体GMV数据都没有披露,可见数据并不好看。根据统计局公布的数据,2021年1—5月,社会消费品零售总额174319亿元,同比增长25.7%,已从高位回落。

数据来源:萝卜投资

在各消费类型中,餐饮表现强势,1—5月,餐饮收入17789亿元,增长56.8%。受疫情影响,大包装类餐饮用调味品去年销售受到一定影响,餐饮的恢复直接带动调味品行业的增长。

调味品行业被认为是除白酒外另一优秀的商业模式,

优点一、永远需要。民以食为天,调味品不可或缺,而且使用频次非常高。

优点二、没有高科技迭代,高科技公司随时可能会被更先进的科技所淘汰。但制作酱油、醋、辣椒酱的方法却始终没有变过。

我们从产业链上下游来看看调味料的行业情况。从总体布局来看,调味料上游主要是原材料生产,包括大豆和大米、淀粉和食品添加剂等等。中游则以调味品生产商为主。下游销售渠道主要在餐饮行业。

数据来源:萝卜投资











调味料产业链上游


从上游方向来看,由于农产品受到供需影响比较大,所以农产品价格上游对调味品影响很大。

以玉米为例,

数据来源:萝卜投资

从图上可以看出,中国玉米的产量逐年递增,在2016年之后玉米产量趋于平稳,国内农户种植玉米意愿较强,2020年国内玉米种植面积在大概在6.2亿亩区间,年度产值会再次提升。2016年临储玉米政策调整后,价格明显下跌,生产成本降低,也一定程度上影响了调味料的价格,但由于调味料是生活必需品,即使宏观经济出现波动时,调味品行业所受的影响相对较小,依然存在刚性需求。











调味料产业链中游


中国调味品年产量超过2200万吨,其中酱油和食醋占比最大:酱油产量接近1000万吨,占比45%;食醋接近400万吨,占比15%左右。此外,味精、复合调味料、料酒产量均在200万吨。调味品品类发展日趋多元化,多元化发展的背后是供给方的策略运作和需求方对烹饪更精细的追求,有望为产业带来新的增量。

数据来源:萝卜投资

中游代表上市公司有千禾味业、海天味业等。

千禾味业自设立以来就持续从事焦糖色等食品添加剂的研发、生产和销售。目前形成了以酱油食醋等为主的调味品产品系列和以焦糖色为主的食品添加剂产品系列。

千禾味业主营收入构成

数据来源:萝卜投资

海天味业是中国专业的调味品生产企业,中华老字号企业,距今已近300年历史。海天产品涵盖酱油、蚝油、调味酱、醋品、鸡精等8大系列。

海天味业主营收入构成

数据来源:萝卜投资











调味料产业链下游


调味品的下游主要有食品加工和餐饮两个部分,而其中餐饮渠道的占比最大,约占60%,是最重要的渠道,主要原因在于餐饮业消费菜品数量较多,同时餐饮企业为了提高色香味,使用的调味品通常也较多。

数据来源:萝卜投资

2020年,由于疫情的影响,餐饮行业遭受重创,库存积压非常严重,对调味品行业造成了很大的冲击。但是,也有大量资本看准时机,在行业低谷时进场。2020年,全国调味品相关企业数量新增超过9万家,是历年来的最高。

数据显示,目前中国每人每天调味品的消费在1元左右。随着家庭人口结构的变化和观念的改变,中国调味品行业将迎来新一轮发展,市场发展前景依然十分广阔。

从单一的酱油、醋等到当下的复合调味品,背后是消费升级更是食品工业化的迫切需求。除了传统的调味品企业,越来越多的复合调味品创业公司正受到了资本的青睐。未来的资本市场上,像海天味业这样的调味品大牛股可能不只一只。




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