中炬高新公告：扩产300万吨调味品产能

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作者：会展部

中炬高新（600872）7月25日晚间公告，拟3亿元至6亿元回购股份，回购所得股份将用于注销。中炬高新同日公告终止2015年非公开发行A股股票事项，并提出2021年非公开发行A股股票预案：公司拟募资不超77.91亿元，投资于阳西美味鲜食品有限公司300万吨调味品扩产项目、补充流动资金，发行对象为公司控股股东中山润田。

公告一出，立刻引起市场的广泛关注。因为该笔募资金额以及规划扩产产能都创近年来调味品行业之最。根据中国调味品协会大数据信息中心对12家调味品企业的统计（见下表），未来两到三年，调味品领域投资规划产能（含扩产）超过300万吨。海天味业、千禾味业、涪陵榨菜、安琪酵母、四川调味、颐海国际等调味品上市公司均有新增产能规划，且绝大部分已经开工建设。但根据统计，以上企业相关投资规模最高不超过30亿元，建设产能规模最高不超过100万吨。而本次公告中所提预案远远超过上述规模。

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众所周知，近年来，随着人民生活水平的提高，调味品行业也得到了快速发展，市场规模稳步发展，产品种类日益丰富，产品质量不断提高。尤其是以调味品上市企业为代表的调味品龙头企业更是加速发展。但同时，由于调味品企业投入的不断增加，新增产能陆续投产，市场竞争也愈加激烈。因此如果本次预案如期实施将直接影响未来调味品行业的竞争格局。

首先，对于中炬高新自身而言，其股权结构和企业实力都将发生巨大变化。截止到2021年6月23日，公司第一大股东为中山润田投资有限公司，持股25%，公司第二大股东为中山火炬集团有限公司，持股10.72%，同时有大量的机构持股。公司股权相对分散。因为本次募资对象为中山润田，本次发行完成之后，中山润田持有公司股份比例将为 42.31%，距离绝对控股仅有一步之遥。

而对公司业务而言，2020 年，在疫情的影响下，公司调味品实现 49.30 亿元营业收入，同比增长11.12%。根据预案，本项目建成并全部达产后将实现年均销售收入 2,040,924.06 万元，年均净利润515,735.45 万元。简而言之，本项目将再造四个中炬高新（仅调味品部分）。

其次，本项目建成达产后，将改变调味品行业尤其是酱油等大单品的竞争格局。根据公告，本项目建设完成后，公司将新增酱油、食醋、蚝油、酱类、复合调味料等产品的产能。虽然公告中未提及各产品的具体扩产情况，但根据公司自身情况判断，酱油、食醋等大概率是新增产品的主要品类。根据中国调味品协会著名企业100强统计，中炬高新的酱油产销量在国内名列第二，仅次于海天味业，但与海天味业产局较大。2020年，海天味业的酱油产量为237.9万吨，且未来两三年仍有大量产能陆续投产。而本项目建设完成后，将极大地缩小中炬高新与海天味业的产能差距，有可能使调味品行业“一超多强”的竞争格局演变成“两强争霸”。

最后，国内调味品行业集中化进程将减速。近年来，虽然调味品行业有集中化趋势，但由于调味品行业自身的产品消费特点，集中化进展比较缓慢。以国内酱油产业为例，根据第三方研究公司统计，产值规模不超过1000亿。而随着大量的新增产能投产，产业供需矛盾将更加突出。大企业以成本和品牌优势扩大市场份额，中小酱油生产企业要么进行转型细分领域，要么退出市场。

当前，该项目仅在预案阶段。未来还有股东大会、建设投产和产能消化等化解，项目是否能够按照可行性报告，达到项目预期，还存在着极大的不确定性。根据公告，《关于公司2021年非公开发行A股股票方案的议案》表决结果：3票同意、1票反对、0票弃权、3票回避，董事会尚未达成共识。并且公司曾于2015年9月公布过非公开发行股票预案，并未实施，本次也公告终止，都增加了本次募资预案的不确定性。

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并在同期同地举办首届广州调味食材及餐饮供应链博览会、2021华南（广州）火锅食材用品及餐饮供应链展览会。以上提及的部分企业将亮相CFE2021，欢迎大家前来参观参展，了解更多详情。